Squeeth-Opyn进阶版永续期权协议

underlined text## 项目介绍 期权是金融市场中主要的衍生品之一，在目前的DeFi市场中期权产品的发展状况以传统市场相差甚远。其中Opyn作为最老牌的期权产品之一，并且没有发行Token，因此对于撸空头和了解链上期权市场都有好处。

目前Opyn已经更新到了V3版本并改名Squeeth，并在这最新的版本中实现了永续期权的应用。Squeeth的原理要源于加密市场著名投资机构Paradigm在2021年8月提出的“乘方永续合约”的概念。传统期权不断到期不断行权的新问题使得其存在很大的流动性割裂问题，而Paradigm尝试在已经发展成熟的永续合约原理的基础上，构造一个不会到期的永续期权类产品。（Paradigm介绍乘方永续合约的论文：https://www.paradigm.xyz/2021/08/power-perpetuals）

而Squeeth在22年一月份将Paradigm这一新概念进行产品化的实现，顾名思义，Squeeth就是ETH的平方指数。永续合约依靠着保证金抵押制度与资金费率调配多空比平衡已经发展成加密市场主要的衍生产品，Squeeth依靠永续合约的底层概念而创造，在保证金和资金费率两方面个进行了创新。

1.保证金代币化

传统的永续合约交易都要依靠保证金抵押以维持清算和资金费率的支出，而在Squeeth开立头寸则无需缴纳保证金，Squeeth将产品的多头头寸进行代币化的处理，用户通过购买和持有其代币oSQTH开设多头头寸，oSQTH价格通过追踪ETH平方的指数直接将用户的多头头寸锁定在一倍，这样就避免了用户资产被清算的风险。

而代币化的oSQTH可以直接在市场上进行流通，用户可以通过Uniswao自由购买oSQTH。相比永续合约市场的保证金被锁定而无法脱离交易平台，oSQTH则拥有更强的流动性，甚至在未来会联合其他DeFi协议进行质押挖矿等活动，大大提高了资金利用率。

对于Squeeth空头持有者，则需要像平台质押一定数量的ETH（撰文时为6ETH）来铸造oSQTH。因为oSQTH有无限上涨的空间，因此需要抵押ETH以实现oSQTH的价值增长，因此Squeeth的空头持有者其亏损幅度没有下限，不能将保证金进行代币化，必须采用抵押铸造的形式，以保证极端情况下的清算风险。 空头铸造oSQTH，多头购买流通在市场上的oSQTH

2.资金费率

由于存在多头与空头，所以必须依靠资金费率来维持多空比的平衡，与传统合约市场按时段间隔来结算保证金不同的是，Squeeth在oSQTH锚定ETH平方指数上进行了实物支付方式的创新。

因为oSQTH并没有抵押保证金，或者说oSQTH的价值就是多头持有的保证金，所以Squeeth直接采用了oSQTH价值随时间衰减的方式来作为资金费率，而oSQTH的价值衰减意味着空头持有者的负债减少。oSQTH的价值衰减意味着其对ETH的兑换比例的下降，而资金费率的变化则依靠“标准化因子”。

使用教程

1.进入Squeeth官方网站：https://squeeth.opyn.co/， 主页面中左上角是ETH平方指数相关的线下，用户的持有oSQTH的数量和收益等。左下角是关于历史收益和风险等的图表。右侧则是交易的位置。

2.点击左侧的LONG(看多)和OPEN（开仓），输入想要购买ETH的数量，如果是想要获取空投，按照目前内卷的空投条件，建议大家选择大一点的金额，输入完成后点击BUY，在跳出的小狐狸钱包中确认即可。

目前的市场情绪低迷，因此GAS费用也相对较低，在20GAS左右的费用大概是6美元。 购买完成后如果想要关仓位，选择CLOSE，点击SELL即可。 如果选择的是SHORT，则需要一定数量的ETH作为抵押，撰文时为6ETH。此时OPEN则为卖出oSQTH，CLOSE则为买入oSQTH。

3.点击Strategies，是项目方自己设立的交易策略，有牛市/螃蟹/熊市策略，目前质押螃蟹策略已经上线，且投资上限为888ETH。

4.Position则是用户自己的历史交易以及盈亏记录。

5.LP页面则表示目前oSQTH在Uniswap V3中的池子深度变化，在这个页面的左侧也可以直接向Uniswap提供LP。

总结

Squeeth通过最底层函数的基础创新解决了传统期权流动性割裂问题。但是其对普通用户来说存在难以理解和上手使用的问题，并且目前单一的oSQTH可发挥的作用也非常有限，很大程度上限制了Squeeth的市场发展。但这一创新却带着很大的应用场景，因此未来的Squeeth的发展更值得期待。